環(huán)比：逐月走高并屢創(chuàng)價格高點

一季度硬脂酸市場價格整體表現(xiàn)為“先漲后跌”，其中“上漲”是主旋律。自2022年開年至3月中旬，硬脂酸價格一路走高。其中，1月整體上行有限，當月國產(chǎn)一級硬脂酸均價為10736元/噸，環(huán)比漲0.23%。春節(jié)假期（1月31日-2月6日）歸來后，漲勢由緩轉急，屢登近年價格高點。2月國產(chǎn)一級硬脂酸均價為12011元/噸，環(huán)比漲11.89%。直至3月中旬，國產(chǎn)一級硬脂酸從15200元/噸的高位止?jié)q緩慢回落。由于快漲慢跌，3月國產(chǎn)一級硬脂酸均價達到14596元/噸，環(huán)比漲21.5%。

同比：顯著上漲且漲勢迅猛

在這種漲勢下，一季度硬脂酸市場價格明顯高于往年同期水平。1月份國產(chǎn)一級硬脂酸市場月均價同比漲23.05%，2月同比漲36.55%，3月同比漲58.09%。

通過季節(jié)性分析可以看出，每年一季度硬脂酸市場走高概率明顯高于其他月份。但今年硬脂酸市場在周期性上漲過程中明顯表現(xiàn)出超越往年的漲勢，硬脂酸月度價格同比漲幅的增幅不斷拉大，原因主要在于原料棕櫚油所提供的成本支撐。

原料端：強勢走高，給予成本支撐

受主產(chǎn)區(qū)及外部油脂市場的影響，原料棕櫚油價格持續(xù)走高，給予硬脂酸市場高位成本支撐。

在主產(chǎn)區(qū)方面，印度尼西亞為應對國內油價高企，先后推出出口許可證、國內市場義務（DMO）、國內價格義務（DPO）、擴大出口限制范圍、提高DMO內銷比例、調高出口關稅等政策。政策調整不斷牽動市場對棕櫚油供應的緊張情緒，成為棕櫚油價格不斷走高的重要因素。

同時，棕櫚油的第二大主產(chǎn)國馬來西亞的情況也不容樂觀。根據(jù)馬來月度供需報告可以看出，一季度馬棕產(chǎn)量和庫存與往年相比均處于較低水平。值得一提的是，3月馬棕產(chǎn)量雖有提升但庫存依舊下降，這不僅凸顯出馬來承接了部分受印尼出口影響的棕櫚油需求，更表現(xiàn)出全球植物油供應緊張增加了棕櫚油需求。

在外部油脂市場，一方面，受國際局勢影響，市場對原油供應存緊張情緒，價格走高提振作為生物柴油原料的棕櫚油的需求；另一方面，豆油、菜籽油、葵花籽油受國際局勢和天氣影響生產(chǎn)或出口表現(xiàn)不佳，同樣提升棕櫚油需求，給予其價格走高動力。

由此，棕櫚油持續(xù)給予硬脂酸高位成本支撐。特別是春節(jié)過后，硬脂酸商家在成本壓力下多次調漲報盤。雖然調價頻次高、幅度大，但由于原料漲勢更為迅猛，商家利潤仍持續(xù)被擠壓。這也導致在原料震蕩回落后，硬脂酸價格跌速緩慢、跌幅有限。

基本面：供應環(huán)比下降，需求持續(xù)不振

作為原料強驅動產(chǎn)品，雖然供需對硬脂酸價格的影響較弱，但一季度市場供需表現(xiàn)依舊與價格息息相關。

一季度硬脂酸市場供應量較去年同期下降。1-3月國內硬脂酸產(chǎn)量在14.72萬噸附近，同比減少25%。1-2月硬脂酸進口量較去年雖小幅增長，但受印尼政策影響，3月進口量明顯下降。1-3月國內累計進口硬脂酸7.11萬噸，同比減少18%。所以在原料主要驅動價格上漲的同時，一季度供應量的下降也為市場走高提供了一定支撐。

從需求端來看，硬脂酸市場在一季度突出表現(xiàn)為“有價無市”。雖然受春節(jié)假期和市場季節(jié)性走高影響，每年一季度都是硬脂酸的需求淡季。但今年由于硬脂酸價格上漲過快，下游受競爭影響調高價格有難度，因此下游利潤不斷被擠壓。加之下游停車現(xiàn)象較往年更多，所以下游需求在硬脂酸價格上行區(qū)間持續(xù)淡寂。3月價格止?jié)q回落后，下游需求也未見明顯改善，原因主要在于：原料進入增產(chǎn)期、且印尼棕櫚油出口放松，市場多看空后市。

總的來看，作為原料強相關產(chǎn)品，一季度硬脂酸價格主要受到原料影響。二季度硬脂酸價格變動也仍將以原料為主要風向標。二季度，原料逐漸進入增產(chǎn)期，但印尼在4月份暫停棕櫚油出口導致市場供應預期消極，棕櫚油市場出現(xiàn)劇烈波動。在此態(tài)勢下，硬脂酸價格迄今仍保持高位。長期來看，若印尼恢復棕櫚油出口，原料供應放量將導致硬脂酸價格跟隨原料向下。此外由于國內貨源流通不暢態(tài)勢延續(xù)，當成本壓力減輕時，工廠在出貨壓力下或明顯調低報盤，市場商談將快速向下。