10月9日，中銀證券發(fā)布一篇基礎(chǔ)化工行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，國(guó)際油價(jià)高位回調(diào)，制冷劑價(jià)格整體上漲。

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

行業(yè)動(dòng)態(tài)： 本周（10.2-10.8）均價(jià)跟蹤的101個(gè)化工品種中，共有17個(gè)品種價(jià)格上漲，33個(gè)品種價(jià)格下跌，51個(gè)品種價(jià)格穩(wěn)定。周均價(jià)漲幅居前的品種分別是NYMEX天然氣、多氟多氟化鋁、R125（浙江高端）、多氟多冰晶石；而周均價(jià)跌幅居前的品種分別是液氯（長(zhǎng)三角）、對(duì)二甲苯（PX東南亞）、二氯甲烷（華東）、尿素(華魯恒升(小顆粒))、液氨（河北新化）。 本周（10.02-10.8）國(guó)際油價(jià)高位回調(diào)，WTI原油收于82.79美元/桶，收盤價(jià)周跌幅8.81%；布倫特原油收于84.58美元/桶，收盤價(jià)周跌幅11.26%。宏觀方面，美國(guó)勞工部表示，9月份美國(guó)經(jīng)濟(jì)增加了33.6萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)的17萬(wàn)個(gè)，該數(shù)據(jù)引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)保持高利率的擔(dān)憂。10月2日，美元指數(shù)升至10個(gè)月高點(diǎn)；供應(yīng)端，歐佩克及其減產(chǎn)同盟國(guó)聯(lián)合部長(zhǎng)級(jí)監(jiān)測(cè)委員會(huì)第50次會(huì)議于2023年10月4日通過(guò)視頻會(huì)議舉行，會(huì)議對(duì)當(dāng)前的減產(chǎn)政策予以認(rèn)可。路透社調(diào)查顯示，9月份歐佩克13個(gè)成員國(guó)原油日產(chǎn)量2773萬(wàn)桶，比8月份日均增加12萬(wàn)桶，為連續(xù)第二個(gè)月增長(zhǎng)。尼日利亞將原油日產(chǎn)量增加了11萬(wàn)桶；對(duì)減產(chǎn)豁免的中東某國(guó)9月份原油日產(chǎn)量上升至315萬(wàn)桶，達(dá)到2018年以來(lái)的最高水平；9月份沙特阿拉伯原油日產(chǎn)量約900萬(wàn)桶，與承諾的數(shù)量一致。需求端，美國(guó)汽油需求和餾分油需求驟降，單周需求中，美國(guó)石油需求總量日均1915.7萬(wàn)桶，比前一周低98.4萬(wàn)桶；其中美國(guó)汽油日需求量801.4萬(wàn)桶，比前一周低60.6萬(wàn)桶；餾分油日均需求量381.5萬(wàn)桶，比前一周日均低15.7萬(wàn)桶。庫(kù)存方面，美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截至2023年9月29日當(dāng)周，包括戰(zhàn)略儲(chǔ)備在內(nèi)的美國(guó)原油庫(kù)存總量7.65343億桶，比前一周下降192.4萬(wàn)桶；其中，美國(guó)石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備3.5128億桶，增加了30萬(wàn)桶；美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存量4.14063億桶，比前一周下降222.4萬(wàn)桶。美國(guó)俄克拉荷馬州庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存2209萬(wàn)桶，增長(zhǎng)13.2萬(wàn)桶。展望后市，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩或抑制原油需求增長(zhǎng)，然而原油供應(yīng)存在收窄可能，我們預(yù)計(jì)國(guó)際油價(jià)在中高位水平震蕩。另一方面，本周NYMEX天然氣期貨收?qǐng)?bào)3.33美元/mmbtu，收盤價(jià)周漲幅13.65%；TTF天然氣期貨收?qǐng)?bào)11.86歐元/兆瓦時(shí)，收盤價(jià)周跌幅1.28%。EIA天然氣報(bào)告顯示，截至9月29日當(dāng)周，美國(guó)天然氣庫(kù)存量34450億立方英尺，比前一周增加860億立方英尺，庫(kù)存量比去年同期高3570億立方英尺，增幅11.6%，比5年平均值高1720億立方英尺，增幅5.3%。歐洲市場(chǎng)庫(kù)存持續(xù)增加，根據(jù)歐洲天然氣基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至9月25日，歐洲整體庫(kù)存為1083Twh，庫(kù)容占有率95.08%，環(huán)比上日增加0.12%，庫(kù)存增速保持小幅增加。展望后市，短期來(lái)看，季節(jié)性需求增長(zhǎng)，帶動(dòng)海外天然氣價(jià)格反彈，但天然氣庫(kù)存充裕，價(jià)格仍處于歷史中低位，中期來(lái)看，歐洲能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動(dòng)都可能導(dǎo)致天然氣價(jià)格劇烈寬幅震蕩。

本周（10.2-10.8）制冷劑價(jià)格上漲。根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，R134A、R125、R32市場(chǎng)收盤價(jià)分別為26750元/噸、26000元/噸、16250元/噸，周漲跌幅分別為2.15%、3.52%、4.88%。原料端，氫氟酸及三氯乙烯價(jià)格持續(xù)攀升，液氯價(jià)格高位運(yùn)行，二氯甲烷略有回落，供應(yīng)端，生產(chǎn)裝置開(kāi)工率維持低位，根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，9月份R134A、R125、R32的行業(yè)開(kāi)工率分別為58.7%、41.6%、48.99%。需求端，空調(diào)企業(yè)排產(chǎn)情況不及預(yù)期，新單增量偏少，部分下游企業(yè)按需采購(gòu)。展望后市，制冷劑產(chǎn)品盈利偏弱，供需雙弱的博弈持續(xù)，同時(shí)成本支撐偏強(qiáng)，市場(chǎng)庫(kù)存逐步去化，未來(lái)隨著HFCs配額方案落地，制冷劑市場(chǎng)價(jià)格有望穩(wěn)中上行。 本周（10.2-10.8）辛醇市場(chǎng)價(jià)格上漲。根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至10月8日，國(guó)內(nèi)辛醇市場(chǎng)均價(jià)為1.25萬(wàn)元/噸，周漲幅為5.21%。供應(yīng)方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，本周國(guó)內(nèi)辛醇開(kāi)工率為93.65%，環(huán)比上調(diào)4pct，齊魯石化裝置計(jì)劃將于下周停車。成本方面，丙烯價(jià)格小幅走低，截至10月8日，丙烯市場(chǎng)均價(jià)6950元/噸，周環(huán)比下降2.11%。庫(kù)存方面，部分主流工廠庫(kù)存低位，根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，辛醇庫(kù)存約為2.23萬(wàn)噸，環(huán)比下調(diào)約12.5%。需求方面，下游增塑劑裝置維持中等負(fù)荷生產(chǎn)，節(jié)后下游用戶或延續(xù)剛需采購(gòu)，截至10月8日，DOP市場(chǎng)均價(jià)1.20萬(wàn)元/噸，環(huán)比上調(diào)4.36%；DOTP市場(chǎng)均價(jià)1.19萬(wàn)元/噸，環(huán)比上調(diào)3.86%。展望后市，供應(yīng)端整體偏緊，下游裝置運(yùn)行穩(wěn)定，預(yù)計(jì)辛醇價(jià)格或延續(xù)高位。 投資建議： 截至10月8日，SW基礎(chǔ)化工市盈率（TTM剔除負(fù)值）為20.23倍，處在歷史（2002年至今）的28.71%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負(fù)值）為2.03倍，處在歷史水平的11.16%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負(fù)值）為8.31倍，處在歷史（2002年至今）的2.22%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負(fù)值）為1.04倍，處在歷史水平的4.53%分位數(shù)。10月份建議關(guān)注：1、地產(chǎn)、出口、紡服等順周期產(chǎn)業(yè)鏈低估值龍頭公司；2、風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，關(guān)注自主可控、國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)進(jìn)行的部分新材料產(chǎn)品，尤其是下游AI等場(chǎng)景變化帶來(lái)的上游半導(dǎo)體材料的需求增長(zhǎng)等；3、大型能源央企在中高油價(jià)背景下的高盈利與價(jià)值重估。中長(zhǎng)期推薦投資主線：1、龍頭企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，歐洲高能源背景下有望受益，并向新能源新材料領(lǐng)域持續(xù)延伸；2、民營(yíng)石化公司盈利觸底向好；3、新材料國(guó)產(chǎn)替代需求迫切；4、氟化工景氣度向好。推薦個(gè)股：萬(wàn)華化學(xué)、桐昆股份、中國(guó)石化、榮盛石化、雅克科技、衛(wèi)星化學(xué)、萬(wàn)潤(rùn)股份、蘇博特、藍(lán)曉科技、安集科技、巨化股份、華魯恒升、晶瑞電材、東方盛虹等，關(guān)注中國(guó)海油、德邦科技等。 10月金股：桐昆股份、安集科技風(fēng)險(xiǎn)提示： 地緣政治因素變化引起油價(jià)大幅波動(dòng)；全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)變化。